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一起来捉妖秋容怎么样:“脫實向虛”歸途漫漫 資產泡沫重災區

[2016-08-10 11:11:16] 來源: 編輯: 點擊量:
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導讀:一切都似曾相識,2009年4萬億時代,也是“地王”頻出、房價暴漲,資產泡沫的風險和苗頭隱現。不過與7年前的泡沫不同的是,2009年上證指數上漲了近80%,而今年上證指數卻下跌了15%;2009年全年GDP增速達到9.2%,今年上半年只有6.7%。中國人民大學國家發展與戰略研究院執行院長劉元春將現在的資產泡沫定性為資金“脫實向虛”過程中出現的蕭條性泡沫,這些泡沫集中在房地產業,特別是一線城市和部分二線城市地產泡沫比較明顯。7月26日的中央政治局會議將穩增長放在更重要的位置,并且明確提出要“抑制資產泡沫”。

一起来捉妖妖怪最终形态图鉴 www.wushr.icu   7月27日,歷經2個半小時、400余輪競拍報價后,金地最終以88億元的價格奪得上海浦東新區祝橋鎮地塊,刷新了上海年內總價“地王”的紀錄。而在過去半年里,全國50個主要城市誕生的“地王”多達219宗,而上一個“地王”井噴的2013年,全國的“地王”數量也不過60宗。

  “面粉漲價,面包跟漲?!苯刂?月底,深圳新房均價領跑全國,進入5萬元時代,與深圳并肩領漲的上海、北京市場上總價低于300萬元的房子已近乎絕跡。

  一切都似曾相識,2009年4萬億時代,也是“地王”頻出、房價暴漲,資產泡沫的風險和苗頭隱現。不過與7年前的泡沫不同的是,2009年上證指數上漲了近80%,而今年上證指數卻下跌了15%;2009年全年GDP增速達到9.2%,今年上半年只有6.7%。

  中國人民大學國家發展與戰略研究院執行院長劉元春將現在的資產泡沫定性為資金“脫實向虛”過程中出現的蕭條性泡沫,這些泡沫集中在房地產業,特別是一線城市和部分二線城市地產泡沫比較明顯。

  7月26日的中央政治局會議將穩增長放在更重要的位置,并且明確提出要“抑制資產泡沫”。這意味著下半年資金將更多從金融向實體流動,在帶動實體經濟復蘇的同時抑制金融資產泡沫。

  房價瘋狂 泡沫堆積

  面粉為何會比面包貴?

  中原地產首席分析師張大偉質疑金地所拍地塊價格虛高,樓板價每平方米33023元,金地未來保本價約每平方米5萬元,未來兩三年該區域房價連續上漲近七成的可能性存有疑慮,“這樣的泡沫需要撇清”。

  “地王”推高了房價預期。一位房屋中介人士稱,上海松江、周浦、寶山、奉賢、青浦等區在上半年拍出的“地王”,其樓板價均遠高于周邊房價,大幅提升了周邊現有住房的可售價格。

  張大偉對《華夏時報》記者表示,房地產的泡沫主要集中在虛高的土地價格上,而越來越懸殊的收入比和租售比也暴露出一線樓市泡沫化嚴重的問題。

  他注意到今年深圳的房價延續了2015年的漲勢,截至6月底,深圳新房均價超過5萬元/平方米,同比上漲47.4%,與深圳并肩領漲的是上海,同比上漲33.7%,北京上半年新房簽約項目成交均價達到34847元/平米,創下2010年以來的最高水平。

  買不起北京房子的王先生本打算到河北燕郊購置一套房產,但他來到這里后發現,燕郊的新房均價已經上兩萬元了,而一年以前他來的時候還不過一萬出頭,“原來房價漲幅最大的不是深圳而是燕郊?!?/p>

  “炒房客已經行動?!幣晃懷て詮刈⒌夭煊虻娜聳砍?,“在限購之前,我認識的一位炒家一口氣買了河北固安縣某樓盤50套房子?!憊貪燦氡本┐笮飼諳嘟?。

  這并不是個案。著名經濟學家張卓元告訴《華夏時報》記者,今年房地產漲得比較厲害,有些地方不是需求拉動,而是投資推動的,有些人買很多套,不出租經營,只等著升值,將房地產商的庫存變成空置房,聽說深圳有30%-40%是投資需求,這樣的房子就變成泡沫了。

  盡管如此,海通證券首席經濟學家李迅雷仍然認為我國股市整體估值水平比較高,炒作現象明顯,價值投資沒有理順。東方證券首席經濟學家邵宇對一些高科技小市值的股票感到擔憂:它們市盈率比較高,更多的是由于炒作而不是公司業績的增長。

  “這些被炒高了的股票,無法根據實體經濟增長來得到一個可靠的估值,可能也會存在一定程度的泡沫?!鄙塾疃員頸欽咚?。

  大量資金“脫實向虛”

  所有的泡沫都產生于相似的原因,那就是流動性過剩。2009年在4萬億經濟刺激計劃下,信貸市場大規??⒎潘?,當年上半年新增貸款規模達到7.37萬億元,而今年上半年有過之而無不及,更是創出了7.53萬億元的新高。

  “現在的信貸政策甚至比2009年時還要寬松?!閉糯笪岸約欽咚?,“現在執行的基準利率比2009年時低很多,貨幣超發量也要比2009年高?!?/p>

  值得一提的是,去年上半年居民購房貸款新增1.11萬億元,今年上半年居民購房貸款新增2.36萬億元,翻了一番,月均新增房貸從2014年的1500億元激增至今年上半年的4000億元,而新增房貸/新增住房銷售額則激增至60%。

  這些通過商業銀行釋放出來的資金,按照計劃本應流入基礎建設及民生項目;但生產領域環境惡劣,利潤微薄,閑置資金就往資產上跑。

  劉元春進一步解釋說,在實體經濟整體收益下滑的狀態下,金融性或投資性的收益下滑得沒有那么快,人們就會出現短期的投機行為,大量的資金脫實向虛,進入虛擬經濟,就會把資產價格炒起來,從而形成未來資產價格進一步上漲的預期。

  “從2014年開始,我國就持續處在金融與實體的‘蹺蹺板’之中。實體經濟穩增長一旦乏力,資金就會在金融市場堆積,形成資產價格的泡沫?!?span id="stock_6017881">光大證券首席經濟學家徐高稱。

  今年二季度,金融泡沫化再次堆積,而快進快出的股票和期貨市場成為資金最喜歡滯留的地方。邵宇研究發現,最近快速上漲的螺紋鋼期貨價格更多是出于炒作的原因,而不是源于經濟基本面的改善。

  最典型的事件發生在4月21日,螺紋鋼的主力合約成交總數是2236.1萬手,一手等于10噸,即成交總噸數為2.2361億噸,而2014年全國螺紋鋼總量不過2.1527億噸。

  “這不算泡沫,還有什么是泡沫?”唐山地區一位鋼鐵貿易企業的老板反問本報記者,據他介紹,很多剛剛從事鋼貿生意的新業務員都在整天盯著手機炒期貨,“他們一天在期貨市場上的交易量比賣出去的鋼材多好幾倍?!?/p>

  蘭格鋼鐵信息研究中心主任王國清發現,與往年不同的是,今年螺紋鋼現貨價格跟著期貨走,鋼材市場的金融屬性明顯被強化了。

  實體經濟路在何方?

  市場錢很多,但流入實體經濟的資金卻沒有增加。

  唐山泰和鋼廠已經歇業1個多月沒有生產了,銷售總經理馬秀芹對這個經營了幾十年的市場有些陌生,為什么價格在上漲需求卻看不到?而遠在千里之外的深圳多家明星制造企業也面臨同樣的窘境,瀕臨倒閉。

  6月,制造業新訂單指數為50.5%,連續三個月回落。新出口訂單指數為49.6%,同樣連續三個月回落。宏源期貨分析師郭志紅認為,應警惕經濟動能進一步走弱的風險。

  更讓劉元春擔憂的是,當金融價格上漲和實體經濟收益下降的雙重預期形成之后,會出現進一步的惡性循環,即:當我們進一步刺激經濟的時候,實體經濟并不會有很大的改善,但虛擬經濟領域會因為大量資金的涌入,進一步刺激金融價格的上漲。

  “這個邏輯產生,就會導致傳統的凱恩斯主義的政策失靈,這次政治局會議闡述了一個很重要的主題是,使資金回歸實體經濟?!繃踉撼?。

  7月26日的中央政治局會議將穩增長放在更重要的位置,并且明確提出要“抑制資產泡沫”。徐高認為這意味著下半年資金將更多從金融向實體流動,在帶動實體經濟復蘇的同時抑制金融資產泡沫。

  值得注意的是,在7月中旬召開的銀監會上半年全國銀行業監督管理工作暨經濟金融形勢分析會議上,銀監會指出下半年的工作主要任務之一是扭轉資金“脫實向虛”現象,重點嚴查熱衷當通道、做過橋、加鏈條等“脫實向虛”的行為。

  市場人士預計,今年下半年證券市場監管中亦會不斷強調杜絕“脫實向虛”,提升服務實體經濟能力的問題。

  近日頒布的《證券公司風險控制指標管理辦法》和《證券期貨經營機構私募資產管理業務運作管理暫行規定》,對8.8萬億規模的券商通道業務造成殺傷;而正在征求意見的《商業銀行理財業務監督管理辦法》亦對資金入市進行了限制。

  湖南省社科院研究員肖毅敏認為,這是監管層在主動去股市泡沫,“股票市場的泡沫不是指大盤指數太高的泡沫,而是資產融資比例過高的泡沫?!?/p>

  至于房地產泡沫的問題,劉元春表示,不能盲目地采取緊縮的貨幣政策,而是要用一系列的政策組合來處理。廣發證券首席宏觀分析師郭磊也認為,樓市政策不至于有急轉彎,未來可能切割一二線和三四線城市,因城施策。

  在劉元春看來,防控資產泡沫的核心不在于貨幣政策是否寬松,而是實體經濟的收益率有所提升,要阻止這種快速下滑的局面。

  “要采取一些防止實體經濟收益率下滑過快的政策,包括降低宏觀稅負等措施,這些政策出臺之后,實體經濟收益率會有所上揚,改變人們中期悲觀的預期,這才能改變資金的流向,改變實體經濟低迷、金融領域泡沫化的趨勢?!繃踉撼?。

(責任編輯:DF309)

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